Особенности рынка деривативов
Фондовый рынок прошел долгую историю развития и становления. На сегодняшний день он продолжает развиваться, создавая новые специализированные направления. Рынок производных инструментов или деривативов является одним из них. Он строится на обращении активов, позволяющих распределять риски между желающими его приобрести. Стоит отметить, что изначально фондовый рынок создавался для снижения риска потерь по капиталу и имуществу. Теперь он позволяет не только хеджировать, но и зарабатывать на имеющихся свободных финансовых средствах.
Рынок деривативов имеет свои особенности, связанные со структурой производных инструментов. Прежде всего, в их основе всегда лежит какой-либо актив или право. То есть, стороны сделки договариваются о существенных сторонах сделки с базовым активом – цене и дате поставке. Сама передача активов может произойти далеко в будущем, но по условиям, которые были оговорены договором на момент его заключения.
Замечание 1
Особенности рынка привлекают широкий круг субъектов, так как работа на нем не требует крупных капиталовложений. Участники рынка деривативов обычно представлены хеджерами, арбитражерами и спекулянтами. Хеджеры страхуют риски по базовым активам, зарабатывая на операциях с производными инструментами. Спекулянты получают доход, используя разницу цен. Арбитражеры получают доход за счет разницы цен на разных торговых площадках.
Инструментами рынка называют:
- Свопы. Они определяют периодичность и размер взаимных платежей между сторонами сделки.
- Опционы. Дают право покупателю отказаться от сделки с базовым активом в будущем, за что покупатель обязуется выплатить продавцу премию в размере номинала базового актива.
- Фьючерсные контракты являются обязательным к исполнению договором между двумя субъектами отношений.
Рынок деривативов позволяет не только снижать уровень риска, но и получать денежный доход. Многие торговые площадки поддерживают оборот фьючерсных контрактов. Биржи берут на себя обязательства по соблюдению прав обеих сторон сделки. При этом субъекты договариваются о дате и цене. Опционы и свопы – инструменты неорганизованных площадок.
Инвестиционный портфель
Работа на рынке ценных бумаг и производных инструментов позволяет инвестору реализовывать стратегию и тактику для достижения следующих целей:
- Использования накопленных свободных денежных средств для формирования прибыли.
- Создание непроизводственной части дохода.
- Снижение рисков по имеющимся активам, капиталу, имуществу.
Как правило, инвесторы, обладающие достаточными финансовыми средствами, создают инвестиционные портфели. Они представляют собой определенный набор фондовых инструментов различного уровня доходности, ликвидности и риска. Такой подход позволяет оптимизировать соотношение прогнозируемой прибыли по портфелю с рисками. Дело в том, что доходность актива напрямую связана с уровнем риска. Грамотно составленный портфель при проигрыше одного из активов сохранит свою доходность и устойчивость.
Создание портфеля требует прохождения следующих этапов, а именно, постановку целей инвестирования, разработку стратегии инвестиционной деятельности, проведения анализа и подбора наиболее подходящих инструментов, формирование портфеля. Завершающим этапом является проведение повторного анализа на соответствие целей и имеющихся активов.
Стратегия вложения финансов в ценные бумаги делит портфели на три группы. Гарантированная доходность обеспечивается консервативным портфелем. Он строится преимущественно на надежных низко ликвидных активах, таких как облигации и акции. Умеренный портфель реализует оптимальное соотношение рисков и доходности. Он более сбалансирован по своей структуре, и включает в себя низко- и среднеликвидные активы, а также производные инструменты. Агрессивный портфель является высокодоходным, но при этом высокорискованным. Большая часть активов в нем – это акции, производных инструментов не так много.
SPAN в экономике
Для того, чтобы создать оптимальный эффективный портфель необходимо с максимальной точностью определить потенциальные риски. Для этих целей используется механизм системы стандартного портфельного анализа риска. В первые система SPAN была использована на Чикагской фондовой бирже в 1988 году. Сейчас этот метод используется более чем 50 биржами по всему миру. Он позволяет определить маржинальные требования, потенциальные потери, учитывает соотношение между инструментами и портфелем в целом.
Замечание 2
В основе методы лежит рассмотрение активов в качестве комбинированных инструментов. Как правило, SPAN применяется для деривативов, а значит, рассматривает одинаковые или схожие производные инструменты по базовым активам. В этой системе рассматривается 16 сценариев для прогнозирования будущего состояния рынка. Расчет соотносит диапазон роста цен, волатильность опциона и базового актива.
При расчете риска считается, что все активы портфеля коррелируют друг с другом, что полностью не соответствует реальности. Для этого ввели обязательные спрэды, которые представляют собой платежи, компенсирующие разницу между лучшими ценами на заявку для покупки и продажи деривативов. С помощью спрэдов вносится поправка на несоответствие корреляции одних инструментов портфеля другим. Так же может требоваться взнос, который снижает риск, связанный с приближением даты поставки. Эта поправка увеличивает уровень маржи, что хеджирует риск от непоставки базового актива в срок.
Далее сканируемый риск рассчитывается с учетом вышеперечисленных поправок. Затем, полученное значение сравнивается с возможными доходами от краткосрочных сделок с опционами, которые находятся в позиции «глубоко вне денег», но могут выйти на позицию «в-деньгах». Размер данного соотношения показывает минимальный взнос маржи. Сопоставление этих величин позволит определить первый ее компонент. Вторым компонентом маржи является чистый доход от ликвидации опциона. Если инвестиционный портфель является стандартным, то расчет совершается по формуле Блэка-Шоулза.